[증시 리포트 정리] 2월의 주도주는 무엇이 될 것인가 - 하나투자증권 2월 주식시장 전망과 전략

증시 리포트 정리 - 2월 주식시장 전망과 전략

 

안녕하세요~ 행하루입니다.

이번 글에서는 하나투자증권에서 발표한 증시 리포트를 정리해보고자 합니다.

이번 증시 리포트의 주제는 '2월 주식시장 전망과 전략'입니다.

 

✅ 2월 미국 경제 상황은?

트럼프 대통령 취임 이후 고민되는 부문 중 하나가 바로 관세입니다.

캐나다, 멕시코, 중국과의 관세 이야기뿐만 아니라 아시아에 있는 나라와도 관세 이야기가 나오고 있습니다.

2017년 미국 수입제품 관세율은 4.7%였으나, 2021년 8.9%로 상승했습니다.

미국 정부도 수입 관세 인상은 물가 상승으로 이어질 수 있다는 점을 모르지는 않을 것이고, 바이든 정권의 실패 원인이 높은 물가였다는 점도 알고 있습니다.

이전 정부의 실패를 트럼프 대통령이 답습하지는 않을 것으로 판단됩니다.

 

 

트럼프 대통령 집권 2기 초기에는 이전 대비 약화되어 있는 제조업 체감경기과 투자경기 회복 정책에 주력할 것이라 기대하고 있습니다.

리쇼어링, 감세, 인프라 재건 및 구축, 기업 및 산업 규제 완화 등과 같은 정책을 강조하면서 제조업 중심 체감 경기 개선에 집중할 것으로 보입니다.

 

12월 미국 ISM 제조업지수가 예상보다 높은 49.3p를 기록하며 2개월 연속 반등을 했습니다.

미국 ISM 제조업 신규주문은 2개월 연속 확장 국면에서 상승하고 있으며 ISM 재고순환지수도 4개월 연속 플러스를 유지 중입니다.

 

2020년~2024년 기준 미국 ISM 제조업 지수가 위축 국면에서 전월 대비 상승 시 미국 반도체, 유통, 자동차, 소프트웨어 등이 상대적으로 높은 주가 수익률을 기록했습니다.

미국 ISM 제조업지수가 확장 국면에서 전월 대비 상승 시 미국 소프트웨어, 하드웨어, 반도체, 자동차, 자본재 등이 주가 수익률이 높았습니다.

 

✅ 현재 증시는 거품? 과열?

 

미국 증시는 반도체 중심으로 테크 섹터의 비약적인 주가 상승으로 인해 버블 논란이 여전합니다.

S&P500 지수 내 테크 섹터 시가총액 비중은 25년 1월에 41%를 기록했습니다.

2020년 9월 테크 섹터 순이익 비중은 34%였는데 2025년 1월 35%로 사상 최고치 경신을 지속하고 있습니다.

 

엔비디아와 브로드컴의 영업이익률은 추후 확인 과정이 필요하겠지만 2025년 60% 중반 수준을 유지할 것이라 예상합니다.

2025년 S&P500 영업이익률 전망치는 18%로 2024년 대비 4% p 상승할 것이라 전망하고 있습니다.

반도체 업종의 2025년 분기별 영업이익률과 ROE는 지속적으로 상승할 전망이며 2024년 영업이익률은 28%였으며 2025년 전망치는 무려 45%입니다.

 

미국 반도체를 제외하고 영업이익률 상승 기대 업종은 6개가 있습니다.

 

✔ 소프트웨어 2024년 30% -> 2025년 35%

✔ 미디어 2024년 22% -> 2025년 28%

✔ 하드웨어/장비 2024년 23% -> 2025년 24%

✔ 유틸리티 2024년 21% -> 2025년 24%

✔ 자본재 2024년 12% -> 2025년 15%

✔ 유통 2024년 11% -> 2025년 12%

 

장기적으로는 높은 영업이익률을 유지하기 위한 투자가 병행될 필요가 있습니다.

마이크로소프트의 2013년 이전 매출액 대비 Capex 비율은 3% 수준이었는데, 2024년은 18%, 2025년은 23%가 되었습니다.

마이크로소프트의 시가총액은 2013년 3,120억 달러에서 2025년 현재 3.1조 달러가 되었습니다.

 

✅ 미국 시장금리 상황은?

최근 미국 성장과 인플레이션에 대한 기대치가 동반 약화되면서 10년물 국채금리가 하락하고 있습니다.

실질금리 TIPS(10년물) 2.31%에서 2.14%로 하락했으며 기대인플레이션도 2.44%에서 2.39%로 하락했습니다.

1월 FOMC 회의 기준금리 동결 이후 연내 2번의 기준금리 인하 기대는 유지되고 있습니다.

 

최근 10년간 미국 월별 국채 발행 규모를 보면 4분기 발행 규모가 가장 크고, 2분기에 발행 규모가 가장 적습니다.

평균적으로 2월 발행 규모를 정점으로 5월까지는 규모가 축소됩니다.

2분기 국채 발행 규모 감고 가능성을 감안 시 미국 시중금리는 추가 하락할 수 있겠습니다.

 

미국 10년물 국채금리가 4.7%에서 4.0%까지 하락하는 기간 동안 주가 수익률이 높았던 업종은 반도체입니다.

반도체 제외 시 유통, 자본재, 다각화금융, 소프트웨어, 유틸리티 업종이 주가 수익률이 좋았습니다.

 

✅ 2월에 무엇을 투자해야할까?

 

기본적으로 S&P500 소프트웨어와 자본재 비중을 확대할 필요가 있습니다.

또한 제조업 체감경기가 개선되면 미디어와 하드웨어를 동반하여 비중을 확대하고 미국 10년물 국채금리가 하락한다면 핀테크, 유통, 유틸리티 동반 비중을 확대하면 좋을 것입니다.

 

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음에도 증시 리포트 정리로 찾아오도록 하겠습니다!