[증시 리포트 정리] 2025 하반기 주식시장, 실리는 여전히 미국에?

증시 리포트 정리 - 실리는 여전히 미국에!

 

안녕하세요~ 행하루입니다.

이번 글에서는 신한투자증권에서 발표한 증시 리포트를 정리해보고자 합니다.

이번 증시 리포트의 주제는 '실리는 여전히 미국'입니다.

 

✅ 유럽과 일본, 사실상 환율 플레이 이상의 의미가 없다

 

2025년 내내 비미국 주식시장에 대한 선호가 두드러지면서 유럽 주식시장으로 패시브 수급이 이동하는 흐름이 꾸준히 관찰되고 있습니다.

2분기부터는 미국에서 펀드플로우가 이탈하는 모습까지 보여지고 있습니다.

연초 이후 미국 주식시장은 2% 올랐는데, 미국을 제외한 시장은 달러 기준으로 12% 상승했습니다.

 

비미국 주식시장 선호 과정을 단계별로 살펴보겠습니다.

 

1. 연초 비미국 선호가 가격 매력과 빈집 논리에 기인

2. 3~4월 트럼프의 관세 공격으로 달러 패권과 기축통화 지위가 흔들리면서 미국 자산에서의 이탈 심화

3. 4월 이후에는 미국 예외주의가 종료되었다는 주장과 함께 미국이 관세로 인해 경기 침체를 겪을 것이라는 심리 선호

 

3개월이 지난 현재, 미국의 경제성장률 전망은 시장 예상대로 하향되었지만 유럽과 일본도 성장률 전망 하향을 피하지는 못했습니다.

그래도 미국의 경기 위위가 다소 축소된 것은 맞습니다.

그러나 기업이익 차원에서는 미국의 우위가 여전히 공고합니다.

어떤 경제가 더 잘났는지의 문제가 아닙니다.

현 시대 기업이익은 국가보다 업종 구성에 따라 더 크게 갈립니다.

미국은 AI 혁신의 기업이익을 사실상 독식하고 있습니다.

 

그러다보니 유럽과 일본 플레이는 사실상 환율 모멘텀 플레이 이상의 의미를 갖지 못하고 있습니다.

주가가 실적을 따라 움직인다는 주식시장의 영원한 명제를 기억해야 합니다.

수급은 주가-이익을 유리시킬 수 있지만 영원할 수는 없습니다.

게다가 연초처럼 유로화와 엔화가 철저한 빈집이라고 볼 수도 없습니다.

오히려 달러가 빈집에 가깝습니다.

 

✅ 미국 우위 환경을 점차 조성할 명분

 

요약하면 유럽과 일본 선호는  AI와 기업이익이라는 실리를 갖추지 못한 매크로적 명분입니다.

다만 달 러를 떠났던 투자자들은 아직 미국으로 돌아갈 이유가 없다고 느낄 것입니다.

상호관세 유예 시한 만료 이후 소비와 물가 충격, 정부 채무한도, 트럼프의 존재 등 3분기에 마주할 수 있는 미국 비관론 입장에선 오랫동안 실현되길 기다려왔고 아직은 포기하기 어려운 약세 명분입니다.

다만 미국으로 옮겨갈 명분이 생긴다면 이야기는 다릅니다.

 

1. 유가 방향성의 변화

 

작년 하반기 이후의 유가 하락은 미국보다 비미국에 더 긍정적이었습니다.

이란-이스라엘 전쟁으로 인한 유가 상승이 장기화된다면 미국에도 불편하나 비미국, 특히 유럽에 더 불편합니다.

 

2. 2분기 실적 시즌

 

미국 주식시장의 실적 전망은 우려 속에 미리 하향됐는데, AI 강세 구도가 이어지는데 미국 수출 의존도가 높은 비미국 수출주들의 실적이 부진하다면 이런 우려는 힘을 잃습니다.

해당 요인들이 출현 시 예상보다 빨리 미국 우위 환경이 도래할 가능성을 고려해야 합니다.

 

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음에도 증시 리포트 정리로 찾아오도록 하겠습니다!

 

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