2025년 하반기 주식 전략: 브로드컴이 말해준 진실, 엔비디아 독주는 계속된다

브로드컴의 실적에서 바라보는 엔비디아

 

안녕하세요~ 행하루입니다.

이번 글에서는 한화투자증권에서 발표한 증시 리포트를 정리해보고자 합니다.

이번 증시 리포트의 주제는 '브로드컴과 엔비디아'입니다.

 

✅ 브로드컴이 잘했는데도 주가가 빠진 이유

2025년 2분기 브로드컴의 실적은 사실 나쁘지 않았습니다.

매출 150억 달러로 전년 대비 20% 이상 증가했고, EPS는 1.58달러로 43% 넘게 늘었습니다. 특히 AI 반도체 매출만 따로 떼어보면 44억 달러로 전년 대비 무려 46%나 성장했습니다.

이쯤 되면 시장도 ‘좋다’고 반응할 만한 수치입니다.

실제로 시장 기대치를 소폭 상회하기도 했습니다.

 

하지만 브로드컴의 주가는 실적 발표 직후 5% 하락했습니다.

왜 이런 반응이 나왔을까요?

간단히 말해, 투자자들이 기대한 것보다 실망한 부분이 더 컸기 때문입니다.

 

시장 참여자들이 브로드컴에 바랐던 건 단순한 실적 성장이 아니라, 엔비디아에 대한 유력한 대안으로의 부상입니다.

AI 반도체, 특히 ASIC 시장에서 ‘게임 체인저’ 역할을 해주길 기대했던 겁니다.

하지만 이번 실적은 기대와는 달랐습니다.

 

✔️ 핵심은 XPU의 부진, 그리고 네트워킹의 과도한 비중

브로드컴이 거둔 AI 매출 중 절반에 가까운 40%가 ‘AI 네트워킹’ 부문에서 나왔습니다.

반면, 시장이 정말 보고 싶어 했던 XPU 매출의 존재감은 미미했습니다.

CEO 역시 이전 분기부터 네트워킹 매출이 과도하게 나온 건 “일시적인 현상”이라고 설명해 왔지만, 이번에도 같은 결과가 반복됐습니다.

여기서 투자자들은 브로드컴이 ‘엔비디아를 위협할 만한 대안’이 아니라는 사실을 확인하게 됩니다.

ASIC 반도체의 잠재력은 인정받지만, 생산 속도나 매출 확장력, 고객사 다변화 모두 아직은 부족한 상황이기 때문입니다.

결국 브로드컴의 실적 발표는 시장에 한 가지 신호를 보냅니다.

“엔비디아는 당분간 대체 불가다.”라는 것입니다.

 

✅ AI 반도체, 아직은 GPU의 시대입니다

많은 대형 기술 기업들이 엔비디아의 생태계 종속에서 벗어나기 위해 맞춤형 AI 칩(ASIC)을 개발하고 있습니다.

메타, 구글, 마이크로소프트 같은 기업들이 대표적인 사례입니다.

브로드컴은 이 기업들을 위한 ASIC 설계 파트너로 큰 기대를 받았지만, 현실은 생각보다 진도가 느립니다.

반면, 엔비디아는 이미 시장에서 범용 GPU를 통해 대규모 공급망과 고객군을 확보한 상태입니다.

 

브로드컴이 확보하고 있는 대형 고객은 G사, M사, B사 등으로 추정되지만, 그중 실제 매출에 의미 있는 기여를 하는 곳은 G사 한 곳뿐이라는 관측도 있습니다.

TSMC의 생산능력 한계, 고객사들의 제품화 속도, 이 모든 것을 감안하면 브로드컴은 ‘잠재력은 있으나, 아직은 아니다’라는 결론에 다다르게 됩니다.

반면 엔비디아는 다릅니다.

이미 훈련용 GPU에서는 독점에 가깝고, 이제는 추론용 GPU 시장까지 확대해 나가고 있습니다.

훈련용보다 단가가 낮은 추론용 반도체 수요가 급증하더라도, 이미 제품 라인업과 파트너 생태계가 구축되어 있는 건 엔비디아뿐입니다.

 

엔비디아에 대해 자세히 알고 싶다면?

엔비디아(NVDA) 주가 전망: 실적으로 살펴보는 AI 선두 주자의 미래와 투자 포인트

 

✅ 주식 시장이 다시 엔비디아에 주목하는 이유

브로드컴 실적 발표 이후 투자자들 사이에선 이런 목소리가 다시 나옵니다.

“결국은 엔비디아가 다시 답 아니냐.”

상반기 동안 주가가 많이 올랐던 만큼 일부 조정도 있었지만, 한화투자증권은 이번 리포트에서 오히려 블랙웰(B100) 기반 데이터센터 투자 본격화를 주목하자고 언급했습니다.

상반기 투자심리를 눌렀던 요인들이 하나둘 사라지고 있고, 하반기에는 다시 수급과 실적 중심의 랠리가 가능할 수 있다는 것입니다.

AI 수요의 질적 변화도 엔비디아에게 유리합니다.

추론용 AI 반도체의 수요가 2026년부터 본격화될 가능성이 큰데, 그 흐름이 2025년 하반기부터 점진적으로 반영될 수 있기 때문입니다.

추론용 반도체는 단가가 낮지만 물량이 많고, 클라우드 기업들의 서버 확장과 맞물려 큰 수요를 창출할 가능성이 있습니다.

여기에 ‘엔비디아 생태계’라는 경쟁 장벽도 무시할 수 없습니다.

칩부터 소프트웨어, 프레임워크, 시스템 설계까지 모든 라인을 아우르는 통합적 역량은 브로드컴, AMD, 인텔이 쉽게 따라올 수 없는 구조입니다.

 

✅ 2025년 하반기, 엔비디아는 여전히 주식 포트폴리오 중심에 있어야 합니다

이번 브로드컴 사례는 투자자들에게 중요한 교훈을 줍니다.

“성장 기대”와 “실적 현실” 사이에는 늘 간극이 존재한다는 것, 그리고 지금 당장 AI 시대의 주도주는 여전히 엔비디아라는 사실입니다.

물론 단기적으로는 조정이 있을 수 있습니다.

가격 부담도 여전히 존재하고, 수급 변동성도 만만치 않습니다.

하지만 시장은 언제나 ‘확실한 쪽’에 돈을 밀어넣습니다. 아직까지 그 확실함을 갖춘 기업은 엔비디아뿐입니다.

브로드컴이 잘하지 못해서가 아니라, 엔비디아가 너무 잘하고 있기 때문입니다.

 

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음에도 증시 리포트 정리로 찾아오도록 하겠습니다!

 

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