2025년 하반기, 구글은 저평가인가? OpenAI 협력으로 다시 보는 알파벳(GOOGL)의 투자 매력

증시 리포트 정리 - 기술주 조정장 속, 다시 주목받는 구글

 

안녕하세요~ 행하루입니다.

이번에는 키움증권에서 발표한 증시 리포트를 정리해보고자 합니다.

이번 증시 리포트의 주제는 '구글(google)'입니다.

 

✅ FY25 1분기 실적 – 무난 그 이상, ‘복귀한 성장’

구글은 FY25 1분기 실적에서 시장 기대치를 소폭 상회하는 ‘무난한 성적’을 기록했습니다.

매출은 902억 달러로 전년 대비 +12.0%, 영업이익은 306억 달러로 +20.2%, 순이익은 345억 달러로 +46.0% 성장했습니다.

영업이익률도 전년 동기 31.6%에서 33.9%로 상승했고, 주당순이익(EPS)은 2.81달러로 40% 이상 증가했습니다.

수치만 보면 이 정도 실적은 이미 잘 알려진 기업이라면 평범하다고 느낄 수 있습니다.

하지만 시장이 주목한 부분은 이익의 회복뿐 아니라, 그 배경에 광고 매출과 클라우드 부문 동반 성장이 자리하고 있다는 점입니다.

• 광고 매출: 전체 광고 매출은 전년 대비 8.5% 증가
• YouTube 광고: +10.3%
• Google Cloud 매출: +28.1%로 가장 두드러지는 성장세

YouTube 광고의 반등은 쇼츠(Shorts) 수익화 본격화와 크리에이터 수익 배분 모델 개선 덕분이고, 클라우드 부문은 AI 수요와 함께 뚜렷한 턴어라운드를 보이고 있습니다.

 

✅ OpenAI와의 협력 – 경쟁 속 협력이 가진 의미

2024년 가장 화제가 되었던 뉴스 중 하나는 바로 OpenAI가 구글 클라우드 인프라를 활용하기로 결정했다는 소식이었습니다.

경쟁 구도에 있는 두 기업이 협력 관계를 맺었다는 점은 시장에 적지 않은 충격을 줬습니다.

OpenAI는 기존에 Microsoft Azure와 CoreWeave, Oracle 등 다양한 인프라 파트너와 협력하고 있었지만, 컴퓨팅 수요가 급격히 증가하는 상황에서 추가적인 클라우드 자원이 필요했고, 그 선택지가 구글이 된 것입니다.

이 계약은 다음과 같은 점에서 의미가 큽니다.

1. 구글 클라우드 성장 촉진
   지금까지 GCP는 AWS와 Azure에 비해 점유율이 낮았지만, OpenAI라는 핵심 고객 유입은 단숨에 구글의 입지를 끌어올릴 수 있습니다.
2. 검색시장 경쟁 우려 해소 신호
   ChatGPT가 구글 검색의 대안이 될 수 있다는 우려가 있었지만, 아이러니하게도 그 ChatGPT가 구글 인프라를 쓴다는 점은 구글의 기술력과 생태계가 여전히 견고하다는 방증입니다.
3. AI 컴퓨팅 수요에 따른 장기 실적 반영 가능성
   ChatGPT의 추론이 고도화될수록 필요한 컴퓨팅 자원은 더 늘어납니다. 이 수요를 감당할 수 있는 클라우드 사업자가 한정적인 만큼, 이번 계약은 단순한 일회성 이벤트가 아닐 가능성이 큽니다.

 

✅ 구글의 기술 방향성 – 검색을 넘어 ‘개인화된 AI’로

I/O 2025에서 구글은 검색 시장의 미래에 대해 새로운 비전을 제시했습니다.

단순한 키워드 기반 검색이 아니라, 사용자의 의도와 맥락까지 파악하는 Deep Search, 그리고 사용자 맞춤형 AI 비서를 지향하는 Gemini 2.5 기반 AI Agent를 공개했습니다.

• Gemini 2.5 탑재 검색: 더 깊이 있는 요약 결과 제공
• Veo 3 (오디오·비디오 생성 모델): 생성형 AI 콘텐츠 강화
• 안드로이드 XR, AI 구독 서비스: 하드웨어·서비스 전방위 확장

이런 변화는 단지 검색을 개선하는 수준이 아니라, 플랫폼 전반에서 AI 개인화를 실현하는 큰 방향성으로 읽힙니다.

유튜브, 웨이모, 클라우드, 검색 등 다양한 영역에서 AI가 도입되며, 구글은 결국 ‘사용자 맞춤형 기술 기업’으로 진화하고 있다는 인상을 주고 있습니다.

 

✅ 반독점 이슈와 밸류에이션 – 단기 리스크, 중장기 기회

물론 우려가 없는 것은 아닙니다.

미국 법무부는 구글이 검색 시장을 불법적으로 독점하고 있다며 소송을 제기했고, 오는 8월 판결을 앞두고 있습니다.

만약 불리한 판결이 나온다면 크롬 매각, 애플과의 검색 엔진 계약 중단, 데이터 공유 의무 등이 부과될 수 있습니다.

하지만 구글은 항소 가능성을 열어두고 있고, 실제로 마이크로소프트 역시 1998년 반독점 소송에서 분할을 피한 전례가 있습니다. 단기적으로는 주가에 부정적일 수 있지만, 장기적으로는 구조적인 경쟁력을 해치지 않을 가능성도 충분합니다.

게다가 현재 구글의 PER은 12개월 선행 기준 16~18배 수준으로, 마이크로소프트(33배), 아마존(29배), 엔비디아(40배+)와 비교했을 때 상대적으로 현저히 저평가된 상태입니다.

실적이 동반된 성장임에도 시장이 충분히 가치를 반영하지 못하고 있다는 해석이 가능한 지점입니다.

 

✅ 지금 구글에 투자한다는 것의 의미

2025년 하반기 주식 시장은 여전히 AI와 데이터 중심으로 움직일 가능성이 큽니다.

그 안에서 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존 등 대장주에 가려진 **구글(알파벳)**은 오히려 주목받지 못한 '기회'일 수 있습니다.

OpenAI와의 협력, 검색의 AI화, 클라우드 성장, YouTube 수익화 등은 하나하나가 실적에 영향을 줄 수 있는 모멘텀입니다.

반독점 이슈라는 단기 리스크는 존재하지만, 그보다 중요한 것은 이 기업이 여전히 기술력과 사용자 기반을 기반으로 시장을 이끌어갈 힘이 있는가입니다.

지금의 구글은 단순히 ‘검색의 제왕’이 아닙니다.

AI 개인화 시대의 기반 인프라이자 콘텐츠 생태계의 중심으로 진화하고 있는 기업입니다. 그리고 PER 16배 수준의 가격은, 그 진화의 기회를 싸게 살 수 있는 자리일 수도 있습니다.

 

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음에도 증시 리포트 정리로 찾아오도록 하겠습니다!

 

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