[증시 리포트 정리] 2024년 6월 주식시장 전망과 전략은? 엔비디아에 걸까요? 금리에 걸까요?

증시 리포트 정리 - 2024년 6월 주식시장 전망과 전략

 

안녕하세요.

이번 글에서는 하나증권에서 발표한 증시 리포트를 정리해보고자 합니다.

이번 증시 리포트의 주제는 '2024년 6월 주식시장 전망과 전략'입니다.

 

👉 분기말 FOMC회의가 주식시장에 주는 영향은?

 

2022년~2023년 S&P500 지수의 월간 변동성을 보면 6월과 9월에 고점을 형성하였습니다.

분기말 FOMC회의에서 점도표가 공개되는 영향이 강한 것으로 해석이 가능합니다.

6월과 9월 FOMC에서 연준의 점도표가 공개되면서 주식시장의 변동성이 커지게 된다는 것입니다.

 

 

👉 현재 주식시장은 낙관적인 상황

 

미국은 현재 주가 상승에 대한 기대감이 매우 높은 수준입니다.

2024년 5월 컨퍼런스보드 주가 상승 기대지수는 48.2p로 역대 가장 높은 수준입니다.

낙관적인 투자심리는 주식형 펀드에 반영되어 주식형 펀드 내 주식 비중은 95% 수준까지 높아져 있습니다.

 

S&P500 지수는 2024년 2월 중순 대비 5% 상승하였지만 PER은 23.9배에서 21.8배로 오히려 하락했습니다.

연준 기준금리 인하 기대가 크지 않은 상황에서 지수와 주가 상승은 밸류에이션이 아닌 이익 증가를 기반으로 진행되고 있습니다.

 

S&P500 업종 비교 시 4월과 5월 2개월 연속 이익추정치 상향 업종은 미디어, 반도체, 유통, 생필품, 원자재, 금융 섹터입니다.

이익추정치를 추종하는 전략이 유효한 시기에 해당 업종들에 대한 비중 확대가 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

 

👉 엔비디아는 완벽했다

 

엔비디아는 시장 예상대로 향후에도 데이터센터를 중심으로 매출이 성장할 것입니다.

데이터센터 매출액은 금번 분기 230억 달러에서 26년 1분기 310억 달러까지 성장할 것으로 전망하고 있습니다.

엔비디아 실적 발표 이후 4개 분기 매출액과 EPS 추정치가 동반 상향 조정되며 증가세는 꾸준히 유지가 될 것으로 예상합니다.

2025년 1월과 25년 4월 이익 추정치 상향 조정 폭이 더 큰 상황입니다.

 

 

 

2023년 기준 엔비디아는 순이익 323억 달러에서 2024년 625억 달러로 102%나 성장할 것으로 전망합니다.

2025년에는 850억 달러로 30% 증가를 예상합니다.

이는 S&P500 시가총액 상위 20개 기업 중 가장 높은 수준입니다.

 

 

2024년 엔비디아의 매출 증가율 전망치는 94%로 2023년 126%보다는 낮습니다만 대형주 중에서 월등히 높은 수준입니다.

2023년과의 확연한 차이점은 CAPEX가 증가했다는 것입니다.

2024년 엔비디아의 CAPEX 증가율 전망치는 58%, 2025년은 기저효과가 없음에도 불구하고 40%입니다.

이는 시가총액 대형주 중에서 가장 높은 수준이며 CAPEX 증가는 향후에도 매출이 증가할 것이라는 기대를 만드는 중요한 변수로 작용합니다.

 

또한 엔비디아의 ROIC는 무려 72%로 여타 대형주 대비 압도적으로 높은 수준입니다.

엔비디아가 보여주고 있는 또 다른 강점은 ROIC(투하자본이익률)/WACC(가중평균자본비용) 비율은 5.8배로 대형주 중 가장 높습니다.

애플도 5.8배로 높지만 2024~25년 매출과 CAPEX 전망치가 엔비디아에 비해 크게 낮은 수준입니다.

 

 

👉 6~7월 주가 수익률은 매출과 CAPEX가 결정

 

6~7월 롱숏 성과를 비교해 보면, 저 밸류에이션(저 PER과 저 PBR)과 고배당은 부진했었습니다.

영업이익 추정치 상향 조정보다는 고CAPEX 팩터의 수익률이 가장 높았습니다.

 

6월에 엔비디아 쪽에 걸게 된다면, 엔비디아와 같은 고 CAPEX 기업을 찾는 것이 유효합니다.

2024년~2025년 매출액은 증가하고 1개월 전 대비 추정치는 상향 조정되면서 2024년 매출액 추정치와 현재 시가총액 대비 CAPEX 비율이 상대적으로 높고 투자 수익률이 상대적으로 높은 기업들에 대한 비중 확대가 필요합니다.

 

엔비디아의 실적 발표 이후 관련 밸류체인 기업들의 주가 수익률을 보면 엔비디아를 넘어서는 기업은 없었습니다.

엔비디아 실적 발표 후 슈퍼마이크로컴퓨터는 -12%, 시놉시스는 보합, 버티브가 ASML은 각각 1%, 4% 상승했었습니다.

 

이렇게 엔비디아 관련 밸류체인 기업들의 희비가 엇갈리는 것은 바로 매출총이익률의 상승과 하락 여부에 있습니다.

2025년 매출총이익률이 현재보다 낮아지는 슈퍼마이크로컴퓨터는 하락했지만 매출총이익률이 유지되는 시놉시스는 보합이었습니다.

ASML과 버티브는 매출 총 이익률이 2025년에 더 증가한다고 전망하고 있습니다.

이처럼 같은 밸류체인에 묶이더라도 2025년 매출총이익률이 낮아질 것이라 전망되는 기업보다는 더 높아지는 기업을 찾는 것이 유효할 수 있습니다.

 

이와 관련해서 눈에 들어오는 기업은 AMD가 있습니다.

AMD는 2024년 매출총이익률 전망치 53%이며 2027년에는 58%로 꾸준히 높아질 것으로 전망되고 있습니다.

AMD의 12개월 예상 목표주가는 189달러이며 현재 주가(166달러) 대비 13% 높은 수준입니다.

2025년 엔비디아 대비 주가 수익률이 절대적으로 낮기는 하지만 목표가 대비 현재 주가 괴리율이 엔비디아보다 큰 13% 수준이라는 점을 감안했을 때 AMD의 부각 가능성도 있습니다.

 

👉 정리

 

✔ 6월에는 연준의 점도표가 발표되기 때문에 주식시장 변동성이 커질 수 있다.

✔ 연준의 금리 인하에 대한 기대감은 현재 많이 낮아진 상황

✔ 5월에 발표된 엔비디아의 실적은 좋았으며 CAPEX는 꾸준히 증가하는 중

✔ CAPEX가 증가하는 기업들이 미래에 더 성장할 수 있는 가능성이 있음

✔ 엔비디아가 앞으로 더 상승할 것이라 생각한다면 엔비디아 관련 밸류체인 기업 중 매출총이익률이 증가하는 기업 투자

✔ AMD는 엔비디아와 라이벌 기업이지만 매출총이익률이 꾸준히 증가할 가능성이 높음

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음에도 증시 리포트로 찾아오도록 하겠습니다!