[증시 리포트 정리] 시장 조정에 대한 기술적 해석과 거래 전략, N자 반등 시나리오(신한투자증권 증시 리포트)

증시 리포트 정리 - N자 반등 시나리오

 

안녕하세요~ 행하루입니다.

이번 글에서는 신한투자증권에서 발표한 증시 리포트를 정리해보고자 합니다.

이번 증시 리포트의 주제는 'N자 반등 시나리오'입니다.

 

✅ 수급 역학 구조를 고려하면 향후 반등 전개 시 N자형 가능성이 높다

 

만약 미국 주식시장이 반등을 시도한다면, V자보다는 N자형 반등에 가까울 전망입니다.

우선 수급적 이유 때문입니다.

단기/투기적 수급은 과매도돼 기술적 반등의 여지를 시사하나, 중기 성격의 수급은 차익실현 유인이 더 강해 보입니다.

그러나 펀더멘탈에 연동되는 성격의 수급은 또 유입될 여지가 있습니다.

이를 조합하면, 미국 증시가 반등을 전개한다면 그 형태는 N자형에 가까울 것이란 생각입니다.

 

단기/투기적 수급은 과매도 상태입니다.

최근 풋 옵션 거래량이 사상 최고치를 경신했다는 점은 최근의 매도가 투기 영역으로 번졌음을 시사합니다.

일부 종목들은 풋 옵션의 내 가격 전환에 따른 숏 감마 스퀴즈가 발생해 주가가 이미 40~50% 하락했음에도 또다시 일간 20%에 달하는 히스테릭한 주가 하락세를 보였습니다.

주가가 조금이라도 반등한다면 숏 감마 스퀴즈는 되감기 되면서 기술적 반등을 만들어낼 가능성이 큽니다.

 

반대로 중기 수급은 차익실현의 여지가 있습니다.

미국 증시는 기술적으로 RSI와 MACE 다이버전스 상태입니다.

중기 수급의 이탈을 시시합니다.

자산운용사가 대표적인 사례로, 통상 이들의 선물 순매수는 강세장을 견인하는데, 이들은 지난 2년간 역사적 밴드 상단까지 포지션을 쌓아뒀었기 때문에 차익실현의 유인이 더 커 보입니다.

한편 S&P500 등 주요 지수들은 대부분 100일선과 200일선을 하회하고 있는데 이는 추세를 추종하는 CTA 펀드들의 매도 여지가 잔존함을 시사합니다.

 

속도는 긴 기간에 걸쳐 완만하게 진행되나, 가장 강력한 수급 요소인 자사주 매입은 꾸준히 이어질 전망입니다.

AI에 투입된 막대한 Capex에도 불구하고 S&P500의 현금흐름은 우상향을 이어가기에 2025년의 연속적인 증익은 자사주 매입으로 귀결될 공산이 큽니다.

과거 패턴에 따르면 자사주 매입 증가율은 이익 증가율의 1.5배를 따라가고, S&P500의 2025년 증익 컨센서스는 14%로 이에 대입한 금년 자사주 매입 증가율은 22%가 될 전망입니다.

금액으로는 1조 달러를 상회하는데, 최근의 주가 하락은 기업 입장에서 자사주 매입을 늘리게 만드는 유인입니다.

 

세 가지 성격의 수급을 조합한다면 만약 현재 위치에서 반등 시나리오가 전개된다고 하더라도 V자 반등의 가능성이 높아 보이진 않습니다.

투기적 매도 포지션이 되감아지면서 1~2주 시계에서 단기 과매도권을 탈출할 수 있겠지만 자산운용사나 CTA 펀드들의 중기적인 비중 축소가 이어지면서 주도주들 중심으로 N 내지 W자의 주가 패턴을 그릴 공산이 있습니다.

실제로 주도주-소외주 로테이션 충격이 발생한 2021년 2월, 2024년 8월 주도주들은 V자 반등보다 N, W자 반등 패턴을 보여왔습니다.

다만 이익 개선이 주도하는 자사주 매입 같은 완만한 성격의 수급은 주가 하단을 떠받칠 공산이 큽니다.

이것이 N자형 반등 시나리오를 그리는 이유입니다.

 

 

✅ 정리

✔️ 단기/투기적 수급은 과매도 상태 👉 기술적 반등 가능

✔️ 중기 수급은 차익실현 여지 존재

✔️ 최근 주가 하락은 기업 입장에서 자사주 매입 증가 유인이 됨

✔️ 이익 개선이 주도하는 자사주 매입 같은 완만한 성격의 수급은 주가 하단을 떠받칠 확률이 높아 N자형 반등 가능성 있음

 

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긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음에도 증시 리포트 정리로 찾아오도록 하겠습니다!